缺乏基本的常识，是很多人投资失利的唯一原因 —— 再聊除权那些事儿

在网上谈到股票派息，就一定会有人跳出来说：股息是要除权的，是拿自己的本金，又有什么意思。

今天更是看到一个相当搞笑的、却自以为是的讨论：问分红除息，股价有一天不就成为负数了吗？这不是中国股市的一大奇观吗？ 我立刻联想到：一群连最基本的牛顿定律都无视的人，却在一本正经地谈论如何在近期内登上月球。人家民科至少质疑相对论，没有怀疑到牛顿爵士的头上。可股市里很多人，却连“万有引力”这类最基本的常识都不顾。 无论是中国股市，还是美股，或者世界上任何股票市场，股票派息都是要除息的！否则这个市场就乱套了！

为什么要除息？

咱们假设派息是不用除权的，今天股价收盘价是1块钱，明天派息0.1元。明天开盘价，股价理论上也是1块钱。 那今天用1块钱买入，实际上买的是1.1元的东西，你想不想买？当然啊！股市里不是你一个聪明人，你也想买，我也想买，结果就是股价就变成了2块钱。 那今天用2块钱买，买的依然是2.1的东西啊！于是继续有人会愿意买。以此类推，无论股息是多少，股价都会被炒到天上去的。 除息的意义，就是让这个市场绝对不会出现“不公平”的情况出现。 今天股价是1块钱，明天派息0.1元，那么今天买入的1块钱，就等于明天股价0.9元+0.1元派息，前后两天的价值必须是一样的。 当然，在真实市场里，有“股权登记日”这个关键的时间点，在当天开盘那一刻持有的多少股份，就会在之后收到多少股份计算的股息。除息也发生在“股权登记日”这一天（和真实收到股息并不是同一天）。 在股权登记日前一天卖出股票，就收不到股息的。但因为前一天价格也同样是包含了股息的，所以就算卖出股份，实际上也等于收到了股息，不但立刻拿到了钱，而且还不用扣税。

 

除息会不会导致股价变负数？

那除息后，股价下跌，一直这样下去，股价不就成为负数了吗？ 对于一家持续派发股息的公司而言，这是根本不可能的事情。 咱们再举个例子。 一家公司，股价是10元，假设今年派息1元，股价永远持平，只在除息后自然下跌。 到了第二年，股价是9元，再派息1元，除息后，股价变成8元； 到了第三年，股价是8元，再派息1元，除息后，股价变成了7元。 如果这样一直下去，9年后，股价就要变成0了，变相把公司都送给你了，请问，会发生什么事情？ 只要这家公司每年持续固定派息，并且股息收益率长期超过10%，那么这家公司必然会引发市场注意，哪怕这是一家小公司，都会开始引起一些投资者的注意。如果股息长期超过20%，那必然会引发市场哄抢，股价立刻上涨，从而股息率下跌，直到市场认为股息率能够补偿投资风险。 所以，一家稳定派息的公司，绝对不可能出现股价归零，甚至于出现负数的情况。你傻，可股市里的专业投资者们可不傻。 以大家都熟悉的宝洁（P&G）这家公司为例，已经持续派发股息132年，连续66年增加股息派发。 别忘了，美股同样是要除权的，那是不是意味着宝洁的股价早就应该归零了呢？ 但从股价来看，过去40年，不计股息，宝洁的股价上涨37.5倍。 在1982年，宝洁的股价是3.49，而在2022年财年，宝洁当年派发的股息，就是每股3.52。如果1982年买入后持有至今，以成本来计算，每年的回报都超过100%！这就是投资“收息股”的最大魅力。 就好像种下一棵树，别看它一开始不起眼，收的果实也很小、很酸，但随着时间的累积，它终将会变成一颗苍天大树。 你会说：它只是一个个例啊！但在美股市场上，连续保持50年以上股息增长的公司超过60家！连续保持10年股息增长的公司，更是3位数以上。这才是真正成熟经济环境下的“永续经营”。别拿A股某些垃圾公司来相提并论。

为什么不制定“持有一年才能拿到股息”这样的政策呢？

我也见过一些网友说：可以规定持有一年以上，就拿股息，不要除息呗？其实，如果实施，那才是资本家镰刀狠狠地砍在散户的脖子上。 你想一下，如果散户必须要持有1年以上才能获得股息，而短于1年没有股息可以拿，那谁最得利？一定是上市公司大股东们。因为他们正常情况下是不会卖出股份的。这样的股息政策就是在为大股东牟利，他们看着小散户们如同傻子一般高买低卖地亏钱，持股少于1年的小散户们一分钱股息都拿不到。 那这部分钱应该去哪里呢？回到上市公司口袋里了？那大股东们更是做梦都要笑醒了，这简直就是资本家的天堂啊！如果是被交易所充公了，那股市里最赚钱的，恐怕就是交易所了。这样的交易所就会鼓励散户们短炒，自己赚得盆满钵满，说它是股民的吸血鬼，都算是在称赞它了...... 所以，这样的政策是绝对不可能实施的。相反，债券的利息派发制度，可以参考一下。

为什么不用类似于债券的制度？

债券是不存在除息的制度的，因为在交易时，就必须把累积的利息支付给卖方。咱们举个例子。 一张债券，面值100，债息5%，也就是每年5元的利息，每年1月1日派息（大部分债券是半年派一次，我们简单化处理）。 如果现在是6月30日，也就是刚好年中。债券的交易价也是100，你想买这张债券，需要付出多少钱？是100的交易价吗？不！ 你需要付出的是102.5。100元是债券本身的交易价格，2.5元是这半年来的累积的利息，这是要弥补给卖方的钱。 债券不会因为派息而导致债券价格下跌，因为利息是单独计算在价外的，所以不存在除息的概念。但是，这样的方式无法用于股市，因为股息派发并不是保证的，债券的派息则是保证的，固定的。 A股的股息派发大部分是1年一次，港股是半年一次，美股则是每个季度一次。一般都是在公布业绩时，同时公布过去一年（半年/季度）的股息。在公布之前，谁知道会派发多少股息呢？又怎么在买卖时计算“还没有公布的股息”呢？ 那你说：能不能在公布之后，再返还给之前的投资者？这更不可能了。 你买入一支股票，在半年后，有人再问你收钱，说是要分你的股息，你觉得这什么感觉？更别说，交易所得不断计算大量已交易的记录，来重新计算股息，这工作量根本就是不现实的。 人性上不合理，工作量上不现实，所以必然不会出现这样的制度。

总结一下

很多人都觉得自己是最聪明的，别人制定的规则简直有各种缺点，不堪入目。但事实上，有这样想法的人才是真正的傻子。任何制度能够延续下来，必然是经过各种博弈后产物，它未必最理想，但绝对是最合理的。 A股市场里，股息的概念是被人忽视的，所以A股是一个赌场，我并不建议普通投资者参与。 如果真的只能投资A股，那也就得装备强大的内心，无视一群连最基本概念都没有的网友们瞎比比。 投资，归根结底是投资一家公司，而任何公司回报股东的方式，就是分红。有稳定分红记录，股息率也让人满意，公司经营也有靠山（国企、央企），经营性质也是很稳定的（银行、垄断性行业），那就是很好的投资选择。 我们不是要成为回报率比肩巴菲特的股神，我们只需要通过投资，获得稳定的被动现金流，从而让我们的财务上更有安全感，直到达成不同阶段的财务自由。这才是我们投资的意义。 如果有可能的话，建议优先投资估值更低的港股，或者长期投资美股，远离A股。